国庆节后，螺纹钢期货、现货价格均出现明显上涨，期货主力合约1701由9月底的2253元/吨涨至2485元/吨，涨幅为10.29%；上海三级螺纹钢现货价格由9月底的2544元/吨涨至2726元/吨，涨幅为7.2%。目前，传统的需求旺季基本已经过去，未来钢材价格在需求低迷和成本支撑的博弈下，可能会呈现区间震荡的格局，上涨和下跌空间均不大。

   后期钢材需求或转弱

   从新公布的9月份经济数据来看，中国经济有所企稳。PMI（采购经理指数）已连续两个月维持在50%的荣枯分界线以上。9月份，PPI（生产价格指数）同比增长0.1%，结束了连续54个月的负增长状态；消费、固定资产投资增速也出现小幅回升。

   不过，从钢材需求方面来看，房地产无疑是钢材需求的主力。国庆节长假期间，先后有20多个城市密集出台房地产调控政策，内容涉及限购、限贷、限制土地竞价等多种手段。虽然今年前三季度房地产投资、商品房销售数据呈现增长态势，但9月份新开工面积较前8个月大幅回落5.4个百分点至6.8%，且新开工和施工面积增速的差距已经由上个月的7.6个百分点收窄至3.6个百分点。从历史数据上看，在新开工和施工面积增速均放缓的情况下，房地产投资难以持续走高。同时，在诸多政策的限制下，进入10月份之后，房地产市场成交大幅萎缩。截至10月21日，30个大中城市商品房成交面积为1527.77万平方米，同比增长13%，环比回落6个百分点。随着房地产调控政策的持续发酵，房地产行的投资热情将减弱，这对螺纹钢的消费不利。

   原料价格上涨

   钢厂盈利空间被侵蚀

   焦煤、焦炭价格的快速上涨推动了钢厂成本的提升。从历史数据上看，焦炭价格往往随着钢材价格的变化而变化。但是，7月下旬以来，焦炭价格的涨幅明显超过钢材价格的涨幅。截至10月21日，与7月下旬的相对低点相比，上海三级螺纹钢和唐山方坯价格的涨幅分别为13%和12%，而天津港准一级冶金焦平仓价的涨幅却达到72%；螺纹钢期货主力合约价格的涨幅明显滞后于焦炭期货主力合约价格的涨幅，二者的价格比值为1.58，处于历史低位。

   与此同时，自9月21日运输新政实施后，短期内钢铁行物流运输成本增加30%~50%，部分地区的运输成本上调幅度达到80%。此外，在人民币贬值的影响下，7月份以来，铁矿石价格维持在55美元/吨上方。综上分析，成本支撑是10月份以来螺纹钢价格反弹的主要原因。

   短期来看，焦炭供应偏紧、产链库存处于低位的情况仍将持续，钢价成本支撑逻辑仍在。不过，随着焦炭价格的大幅反弹，其供应开始呈现回升迹象，8月、9月份焦炭产同比分别增长5%和7.3%。同时，按照目前焦化厂开工率计算，到第四季度末期，国内焦炭市场将由供需紧平衡转变成供需弱平衡。后期，一旦焦炭价格下调，钢材价格可能会跟随下跌。