中央经济工作会议将高度关注各领域改革的推进,金融领域迫切的改革就是切实降低实体经济融资成本。当前,应采取多项措施切实降低企业融资成本,可以运用公开市场、存准等手段保持流动性适度水平。同时,由于部分领域和企业占用过多社会融资,需要加强通道监管,切断银行向“僵尸”企业输血的链条。

　　今年以来经济领域的一个突出矛盾是,实体经济中资金供给总体充裕和融资成本高并存。高融资成本导致产业部门资金链紧张甚至断裂,日益危害到实体经济。11月末,广义货币余额同比增长14.2%,1-11月人民币贷款增加8.41万亿元,同比多增6600亿元。1-11月社会融资规模为16.06万亿元,比去年同期多1.92万亿元。总量上看,社会资金总供给并不低。尽管目前货币供应充足,但企业融资成本不断上升,考虑到各项因素,不少企业融资总成本高达10%-15%。

　　北京金大置地投资有限公司分析造成这种现象的原因是多方面的。一是政府融资平台和房地产对资金价格不敏感,对其他产业形成挤出效应,推高整个社会融资成本;二是大企业大集团从银行获得低成本资金后通过银行理财产品、委托贷款、信托等方式以更高价格转贷给中小企业;三是尽管1年期贷款基准利率为6%,但考虑生产者价格指数持续负增长的因素,实际贷款利率在8%以上。

　　随着利率市场化的加快、外汇占款增长中枢下移、产业资本回报率下降,银行低成本负债来源面临枯竭,负债成本正不断上升。存贷比考核、资本约束和存准率三项指标,又在一定程度上制约了其资金运用的能力。银行通过大力发展表外业务、影子银行、同业业务等创新活动提高资金运用效率。在这一过程中,资金在每个传导链条上都产生了成本,例如各类通道费、佣金等,后体现为资金终利率大幅上升。

　　为调节市场流动性,压低市场利率,央行今年在公开市场上进行了一些操作和工具创新。但要彻底解决流动性压力问题,依靠央行一家之力是不可能完成的。即便是货币市场利率走低,也不一定完全传导到实体经济的融资端。

　　目前,融资成本高的大原因在于地方融资平台和房地产领域投资需求旺盛,“吸金”能力太强,导致绝大多数流动性都进入这两个领域,其他一些实体经济部门流动性则相当短缺,从而抬升了资金利率。未来要依靠体制改革和审慎监管,抑制地方扩张的冲动,为地方融资平台开辟一条可持续的融资机制,并加强监管切断银行向“僵尸”企业输血的链条。北京金大置地投资有限公司

　　央行也有必要保持流动性的适度宽松,可以通过公开市场操作释放流动性甚至必要时适当下调存准率。下调存准率可以提高银行的资金运用效率,给予银行资金运用更广阔的空间,也便于对银行影子、同业等业务的规范清理。同时,鉴于“影子银行”体系已成为非金融类企业融资主渠道,利率调整对货币信用调节的传导效果有限,应通过利率市场化改革,为下一阶段发挥利率在资源配置中的基础性作用创造条件。北京金大置地投资有限公司