| 中国风机信息网报道， 事项：
近期走访了风电叶片行的部门人士，对行的状态及成长有了进一步的熟悉。
评论：
行基本面向好
1、中国气象局风能太阳能资本评估中心新推算，中国陆地和海势电的潜在研制划分为23.8亿千瓦和2亿千瓦。2009年末中国装机容为2580万KW，风能采用率约为1%。
2、风电行商组织新提出，使用风力涡轮每发电1kWh ，与传统的发电厂(燃煤)相对比，可减排二氧化碳860g，与燃气电厂相对比减排二氧化碳为400g。
3、中国能源“十二五”计划中风电工成长方针为2015年中国风电计划装机9000万KW(含海势电500万KW)， 2020年中国风电计划装机1.5亿KW(含海势电3000万KW)。
对叶片的需要前景分析
依照计划方针，未来5年的年均叶片需要(以年均装机1200万KW，以兆瓦级风机占比90%以上推算)约为8000套/年。2009年中中国地新增装机容1380万KW，对应叶片消耗(以兆瓦级风机占比80%以上推算)约为10000套。
概况看需要增加前景不乐观，但我们觉得以下几点身分会拉动风电叶片行在未来2-3年继续连结较快增加。
1、实行计划的前几年风电场投资规模会较年夜，对叶片的需要也较年夜，使得未来5-10年叶片需要增速可能浮现为先高后低的成长趋向；
2、需要结构性变化显著。“十二五”时代，叶片需要将重点为1.5MW的40.25m以上的年夜叶片。虽然2010年的市场主流已为1.5MW风机，但这时候的叶片多为37.5m规格，40.25m规格叶片的中国供货商重点是中材科技[36.80 1.41%]一家，中航惠滕和中复连众在该规格还没有组成产能规模。未来对年夜叶片的市场需要远超这时候的现实产能；
3、海势电的研制对叶片行提出了更高的要求，会加速中国叶片行的工升级。
中国叶片行的竞争款式
1、 内外资各占半壁山河
凭据09年的行统计数据，中国叶片产能(已建成)的规模化内外资企总计14家，产能占比约为4：6，兆瓦级以下的叶片市场外资基本退出。外资企除LM外，其它都属于自我配套种类。8家内资企多为的叶片生产商。
LM的产物方面略有势，但价格普遍较内资企高15%以上。现LM又推出使用新技术的叶片，号称增强发电效率4-5%，已吸引了一些整机厂商的注重。
内资企在连结价格势的统一时间，经由过程消化吸收国外技术，产物品也显著提高，出格对于知足市场需要年夜叶片的能力获得显著增强。但内资企在产物设计，出格是空气动力学方面较外资企仍有较年夜距离。
2、 产能扩大感动较年夜
3、 寡头垄断的竞争款式初步组成
研制能力决议了未来风电叶片企的市场竞争地位。这时候中国三年夜企(中材科技、中复连众和中航惠滕)正在慢慢组成自立的研制平台，其中中材科技是依托北玻院的玻璃纤维研究能力并引进德国技术的根蒂根基上到达1.5MW的40.25M叶片的研制，中复连众是中建材的复合材料研制技术并收购德国NOI到达叶片加工水准的显著提高，中航惠滕是在原有兆瓦级以下叶片研制能力的根蒂根基上经由过程收购荷兰CTC到达兆瓦级以上的研制能力。三家公司的综合能力处于昆季之间。
顺应市场需要，3家企都在研制适合1.5MW、3MW及以势机需要的超越40.25m长度的年夜叶片，也在为碳纤维等新材料在叶片上的使用做技术储蓄。中国其它内资叶片企，基本处于采办生产许可证的阶段，不具有延续的研制能力 ，延续竞争力衰。
寡头垄断的基本组成讲明着未来几年年夜叶片市场的年夜受益者就是上述三家中国企。
叶片企的成长战略选择
1、 抢占海势电叶片市场
虽然我们觉得未来2-3年，中国海势电装机对叶片的需要不会如陆地风电年夜，但其对叶片的要求将确立合适天资企的市场品牌地位。能供货海势电就讲明着叶片企的综合能力是行内的。这时候中复连众和中航惠滕都给东海年夜桥风电场供货，中材科技尚在研制。2010年下半年江苏风电场的招标成效发布会让市场看到中国叶片企在海势电市场的新竞争态势。
2、 产能输出
中国风电产能的扩大必然在2-3年后造成产能的尽对过剩。有能力的企需要将产能向海外输送。好比中复连众、中航惠滕都有少许出口营。据获悉，中航惠滕可能会到美国建厂为GE做配套。陪伴设计能力的提高，叶片企出口的竞争力慢慢增强。
3、 工延长
相对LM这类化的叶片生产商，中国三巨头的竞争力仍有一定距离。他们的成长还可以计议上下流一体化的策略。个体叶片企对收购风电整机厂、甚至自己投资建风电场做过理论计议。且在年夜股东为央企的布景下，其可行性较平易近营企要年夜很多，但短时间内尚不会提上议事日程
行风险
1、 叶片尚需时间检测
中国企生产的1.5mw叶片起头装机运作约在3年前，虽然没有泛起什么重要事故，但对于20年的设计寿命来说，究竟结果检测时间尚短。一旦发生事故，企维持支出的维修成本会比力年夜。
2、竞争引发利润率下降
风机电组的市场价已由2008年的6200元/KW削减到2010年的4000元/KW，叶片成本占比为风电整机的20-25%左右，必然遭到整机厂商的压价。 2010年叶片降价的压力比力年夜中国风机信息网获悉，上半年中材科技因产物旺销暂时顶住了降价压力，而中航惠滕、中复连众的产物普遍降价。我们觉得下半年全行的价格走低趋向会延续，中材科技也难以躲避。降价对于叶片企来说，将是个长时间的趋向。
在不斟酌原材料成本削减的条件下，我们展望2010年的叶片行毛利率会较2009年有5个百分点左右的降幅，但行龙头凭仗产物结构、技术能力等身分会浮现出一定的抗风险能力。
维持行“谨严推荐”评级
虽然行利润率呈慢慢走低趋向，但未来2-3年中材科技、中航惠腾等行龙头企凭仗其品种结构和技术研制能力会较好地维持净利润水准。是以维持谨严推荐评级。展望中材科技在完成定向增发后，10和11年的EPS划分为1.30和1.80，对应10、11年动态PE划分为28和20，给予“谨严推荐”评级。建议关注公司的3MW叶片的研制进度，如能与召募项目建设进度同步推动，则盈利仍有上升空间。
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