在宏观大环境遭受利空因素的影响下，国内期市及股市纷纷回调，沪钢亦不能独善其身，螺纹钢主力1310合约重心不断下移，多方重要心理防线4000元/吨失守。短期内期钢仍将维持弱势格局，中期随着下游工地启动，可能推涨钢价，但是前期政策落实状况将决定钢价上行空间。

　　宽松政策短期不会终止

　　本次钢价下跌，一方面来自于国务院“国五条”的公布，另一方面则和美联储或提前终止目前的宽松政策有关。自2009年开始实施量化宽松以来，美国经济正缓慢复苏，多项经济数据指标逐渐好转，但是美国经济复苏之路仍较为乏力，复苏进程中仍存在反复现象。同时，伯南克强调应当延续超宽松货币政策来促进就业和维持价格稳定，量化宽松就此终结可能性较低。欧元区方面，欧债危机有所稳定，宽松政策对解决欧债危机起到了较为重要的作用。此外，欧盟委员会预测2013年欧元区经济将继续萎缩，欧央行极有可能会降息或者释放进一步宽松的信号。同时，由于日本经济相对困难，新任政府多次督促日本央行采取大规模宽松措施。综合来看，短期外围市场仍然呈现宽松的货币环境，对商品市场产生利多作用。

　　去库存化进程即将开始

　　根据“我的钢铁网”统计，截至2月22日，全国35个重点城市钢材库存超过2000万吨，创历史新高，其中螺纹钢库存量达到960万吨，接近千万吨，突飞猛进的库存数量使本就充斥着利空消息的市场再受打击。库存的大幅增加主要是由以下因素造成的：首先，生产企业对春季行情预期良好，造成产量出现激增，继2月上旬粗钢日产接近200万吨后，中旬粗钢日产达到200.6万吨，可见钢铁生产企业对春季行情较为乐观；其次，2月份因为有春节长假，且长假过后市场需求也并未复苏，下游需求疲弱，造成社会库存无法消化；再次，之前钢贸商进行冬储备货推升库存不断增加。目前来看，因为终端需求尚未启动，暂时庞大的库存对钢材价格产生了压制作用，不过阳春三月就要来到，下游工地将陆续开工，3月份以后，全国钢铁库存将逐步进入去库存化通道，库存将持续下降，压力得到缓解。

　　政策兑现力度逐渐趋于明朗化

　　早在2012年二季度，发改委就开始出台刺激政策，随后9月份和12月份继续加大基建审批力度，涉及到铁路、公路、机场等多项基础设施建设，市场普遍对各项政策充满预期。而2012年中央经济工作会议中对于城镇化建设的提出，更是给市场注入了“强心剂”。进入2013年，部分项目或将进入开工、施工阶段，而随着中国“两会”的举行，城镇化概念的具体定义，如何布局将初步呈现。二季度投资者需要密切关注前期政策落实情况，从目前传递的消息来看，正能量偏多，对后期市场依然有利多影响，但是仍需要警惕政策落实力度如不及市场预期，则可能会对钢价造成拖累。同时有消息称，“国五条”影响力度超过业内想象，近期相关细则或将陆续出台，恐对市场再次造成打压。

　　总之，在市场需求尚未完全启动之前，期钢仍将继续调整，目前来看，期钢下行空间相对有限，待下游需求复苏后，钢价或将延续上行格局，但是随着企业对市场的良好预期，供应压力增加或限制钢价上行空间。

　　（作者单位：格林期货）