宏观环境不佳、美元强势以及铝市供需失衡将令铝价难改下跌趋势,建议逢高抛空为主。 2003年以来原铝产与中国产对比 节后两周内,期铝持续下挫,沪铝1305合约跌破万五支撑后更是直逼14500元/吨。展望后市,宏观环境不佳、美元强势以及铝市供需失衡将令铝价难改下跌趋势,建议逢高抛空为主。 宏观环境不佳 去年第四季度经济如一潭死水,这是引发此波大宗商品重挫的关键因素。欧元区第四季度GDP年率超预期衰退0.9%,德法亦陷入衰退;美国第四季度GDP年率仅增长0.1%,增速明显放缓。若今年季度经济未有新起色,大宗商品则难以重新上涨。欧元区经济更是疲弱,2月欧元区制造PMI意外回落,意大利政局不稳,法国衰退风险加大令欧元区一季度GDP预期萎缩0.2%—0.3%。此外,中国季度GDP增速不及官方预计的增长8%,因外需的不确定性,财政支出的下降以及趋严的房地产调控政策将拉低经济增速,中国今年前两个月的制造PMI数据均不及预期和前值验证了市场的担忧。 在经济成长忧虑重燃之际,各国货币政策暂难有进一步进展。澳储行在3月的议息会议上已决定维持利率不变。至于美国,在伯南克讲话支持资产购买之后,美联储退市忧虑降温,不过后期仍需警惕,一旦就市场明显好转之后,退市预期将会升温。 美指仍维持强势 2月以来,美指稳步上扬,截至3月5日,强势收涨至82,后市美指上涨趋势将延续。首先,美国经济复苏势头明显强于其他主要经济体;其次,美国贸易赤字似将进一步缩窄,得益于美国页岩气革命。12月美国贸易赤字锐减20.7%,降幅为4年来大;再次,截至2月26日,美元隐含净头寸为净多114797手,创下去年7月24日当周以来新高,表明投机基金积极做多美元。 供需过剩格局难改善 铝市供需失衡直接体现在库存增加上,1月铝库存环比增3.5万吨至231万吨,其中3.5万吨库存全部增加在亚洲。1月亚洲库存为48.1万吨,占铝库存20.8%。中国方面,截至2月25日,国内四地铝锭库存已达123.1万吨,较节前剧增27.1万吨,再创新高。截至3月1日,上期所沪铝库存激增至482408吨,较2011年9月底增长5倍多。 供应方面,今年1月原铝产同比增5.77%,至386.7万吨,除中国以外地区原铝产同比降1.5%,而1月中国原铝产同比增16%,至176万吨,表明中国产的增加是铝市供应过剩的主因。另外,1月中国铝土矿和氧化铝进口同比分别增67.59%、9.28%,铝土矿进口更创下8个月来的月度新高。上游原材料的充足供应令电解铝生产得以顺利进行,年内伴随着西部电解铝项目的纷纷投产,东部电解铝企并没有退出市场的意愿,产能过剩问题将愈加严峻。据悉,今年上半年新投的产能接近100万吨。 需求方面,春夏旺季消费预期将是限制铝价跌幅的关键因素,但目前来看,该因素有后移迹象,其中国内房地产调控政策趋严拉低铝市复苏预期。同时,现铝跌多涨少,对期货贴水幅度不断扩大,下游加工企在铝价跌至14600元/吨附近,采购意愿仍较低。 综上所述,在消化多重利空因素之后,铝价短期面临技术修正和成本支撑,但其反弹难扭转下跌趋势,因缺乏经济增长和货币政策的进一步配合,且中国原铝供需失衡持续。建议沪铝1306合约于15000元/吨附近重新沽空,止损关注15300元/吨,目标关注14300元/吨。 (作者单位:瑞达期货(博客,微博))
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