????利用集中确认低毛利订单、大大超越以往季度的研发费用，中兴通讯第三季度爆出近20亿元的亏损，一个扭亏为盈的“蓄水池”或渐渐成型。

????中兴通讯(，)2012年三季报近20亿元的亏损，让一些通信行分析师都感到“出乎意料”。本刊记者通过梳理中兴通讯近15个季度的财报，发现中兴通讯存在过多确认费用、集中确认低毛利率订单的嫌疑。

????低毛利订单集中确认

????10月26日，中兴通讯发布三季度绩报告称，2012年7至9月实现营收入约180.92亿元，同比下滑13.13%；净利润约为-19.45亿元，同比下滑750.04%；第三季度，中兴通讯经营活动产生现金流净额约为-21.87亿元。

????受欧债危机和经济不景气的影响，从2011年年底开始，通信行疲态尽显。

????欧美等电信运营商们对通信设备采集的投入放缓，国内电信运营商也开始缩减无线资本开支。

????资料显示，中国运营商无线资本开支持续两年低迷。2008年、2009年中国运营商无线资本开支实现20%、50%的跨越式增长，2010年、2011年无线资本开支剧然降温，2010年下滑40%，2011年同比持平。

????因为上游电信运营商缩减开支，导致五家下游通信设备企营收入增长都比较乏力，个别企甚至出现亏损的情况。

????内领头羊爱立信(NASDAQ，ERIC)近日发布的2012年第三季度财报显示，其营收入、净利润双双下降。2012年三季度，爱立信实现净销售额546亿瑞典克朗（约合81.3亿美元），同比下降2%；实现净利润21.8亿瑞典克朗（约合3.25亿美元），同比下降43%。爱立信第三季度毛利率约为30.4%，较2011年同期下滑近5%。

????作为通信设备行五巨头中规模较小的一家厂商，中兴通讯的抗风险能力相对较弱，行寒潮中，难以独善其身。

????财报显示，2012年前三季度，其营收入同比仅增长5.01%，约607.33亿元人民币。

????中兴通讯坦承，这主要是受部分项目工程进度延迟以及国内运营商的集采模式对公司收入确认的影响。

????一位参与了10月14日晚中兴通讯三季报绩电话会议的知情人士对本刊记者透露，合同延迟执行、国内两方合同转三方的影响,导致其第三季少确认了近40亿元网络设备收入，其中约有20亿元的国内设备合同会延迟到四季度至2013年一季度确认；此外，非洲地区的政府领导人换届、伊朗地区的安全调查等因素，导致其有近20亿元的海外收入未能在三季度实现。

????值得注意的是，就是在这种行很不景气的情况下，中兴通讯在三季度还确认了较多的来自欧洲、亚洲及国内的低毛利率合同。“中兴通讯三季度毛利率下滑13个百分点，这并不反映当季正常的经营状况，过去两年大的低毛利率订单在三季度集中确认，造成当季毛利率畸低。

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