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三网融合进程提速，宽带建设上升为国家战略。宽带建设，光纤先行。在此背景下，各城市纷纷实施宽带提速、光纤入户工程。此举有望改变行供过于求的局面。在今年旺盛的需求推动下，行本面有望得到明显改善。
供求关系改善
2011年作为“十二五”开局之年，电信提出了“宽带，光网城市”战略，光纤总需求为1亿到1.2亿芯公里，继续保持高速增长，但供给也达到1.3亿芯公里，供给大于需求。
从历史数据来看，2006年到2008年光纤需求从2900万芯公里增至4800万芯公里，年增幅为18%。2009年随着3G牌照发放，3G市场发，同时FTTB（光纤到楼）建设也大规模开展，光纤需求增长84%，达到了8800万芯公里。2010年3G需求的延续以及FTTx（光纤接入）的推动，我国光纤的需求保持在9000万芯公里左右。
对于2012年光纤需求，以年增长30%测算，今年需求将介于1.3亿到1.5亿芯公里。市场初步预计供给为1.3亿到1.4亿芯公里。与2011年相比，今年光纤光缆行的供求关系有望得到改善。
我们认为，今年光纤需求有望继续保持高速增长，原因有以下三点：
首先，传统宽带免费升级提升光纤需求。北京、上海、广州、重庆、成都等地陆续开展宽带免费升级，预计其他城市也会跟进。光纤用户可以免费享受升级服务，而原来的ADSL铜缆用户高速率只有8M，要想享用10M或更高的带宽，只能选择FTTH（光纤入户）。新增FTTH用户将有力提升光纤需求。
其次，一旦移动获得宽带牌照，将大规模进入宽带接入市场。移动涉足宽带务，将通过两个渠道，一是借助原有的铁通宽带资源，二是谋求与广电系统合作。我们预计，一旦获得牌照，中移动将把骨干网和城域网作为今年建设重点，与此同时，出口带宽也将扩大50%。市场预计今年移动光纤需求为3400万芯公里，乐观的估计甚至达到5000万芯公里。移动何时揭开光纤招标的“神秘”面纱，我们将做密切跟踪。
再次，今年三网融合有望获得实性进展，有利于推动FTTH加速建设。今年年初三网融合试点城市由12家增至42家，扩充数目超出预期。另外，广电网络公司如果今年挂牌成立，届时三网融合将取得阶段性进展。
盈利能力提升
供求改善的前提下，光纤行的盈利能力将得到提升。一方面，今年光纤价格下跌空间较小，不排除上涨的可能性。另一方面，部分龙头企光棒自给率提高，行盈利能力或触底反弹。
2011年光纤平均招标价位为68元/芯公里，今年大规模光纤招标还没有开始，从目前情况分析，光纤价格下跌概率较小，反而存在一定的上涨可能。
一是光纤供求关系改善，今年光纤光缆的供求关系本平衡，这是光纤价格维持稳定甚至有机会上涨的主要原因；二是光纤价格接近底部，降价空间不大。过去十年光纤价格曾经历火两重天，以G.652D规格为例，2001年其高价曾一度接近400元/芯公里，随后几年快速下跌，2010年平均价格已跌至70.5元，2011年行即使面临供过于求的不利局面，光纤价格仍然达到68元/芯公里，只是微幅下跌。以目前价位测算，行平均净利润率只有4%-6%，而企成本较为稳定，成本改善空间很小，若价格继续下跌将会出现行性亏损。目前来看，价格继续下跌可能性很小。
我们了解到，在当前光纤供不应求的情况下，光纤厂商一致认为2012年光纤价格不会继续下降，中天科技作为行协会轮值主席也在积极酝酿联合各主要厂商提价。中天科技是国内光电缆品种相对的企，主要面向光纤通信和电力传输领域，提供光纤光缆、电力电缆以及海缆等缆线产品，其中光纤光缆营收占比超过50%。一旦提价，厂商利润将明显受益。以中天科技为例，若光纤招标价提高2元到70元/芯公里，公司2012年EPS将增加30%左右，绩弹性很明显。
部分龙头企增加光棒自给提高毛利率。国内光纤光缆龙头企如中天科技、亨通光电今年自制光棒都将投入产，提升毛利率水平。亨通光电是一家综合性线缆公司，其产品包括光纤光缆、特种通信电缆、光纤预制棒等，市场普遍预计，2012年亨通光电光棒产能将提高200吨达到500吨，光纤产能为2000吨。光纤行，七分利在光棒，粗略测算，若光棒产能全部自用，公司将提高毛利率5个百分点。未来中天科技、亨通光电将有机会凭借成本势获得更多的市场份额。
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